华阳智能IPO：招股书与问询回复数据“打架”主营业务毛利率三连降

近日，江苏华阳智能装备股份有限公司(以下简称“华阳智能”)披露招股书注册稿，拟登陆深市创业板，保荐券商为东吴证券。至此，华阳智能距离成功上市只差“临门一脚”。

值得注意的是，华阳智能数版招股书及对深交所问询回复或存在数据“打架”现象，且公司生产人员数据报告期内变动较大。此外，公司主营业务毛利率连续三年下降，继而其持续经营能力曾遭监管问询。

招股书与问询回复数据“打架”

据了解，自2022年6月，华阳智能上市申请文件被深交所受理开始，公司合计更新了7版招股书及数版问询回复。中国网财经记者发现，在涉及到直接人工费用等相关数据时，前述多版材料中存在数据不一致或变动较大的情况。

其中，直接人工费用方面，华阳智能最新一版招股书上会稿及注册稿显示，公司“主营业务成本分项目构成分析”项下，“直接人工”项目2019年至2022年分别实现约3179.04万元、4316.92万元、5086.20万元、5185.84万元。

但华阳智能对深交所第一轮审核问询回复的共三版资料显示，公司2019年至2022年直接人工金额分别为3545.23万元、4654.41万元、5993.86万元、5075.08万元。且据华阳智能最新一版招股书上会稿及注册稿，公司在上述年度其他业务成本合计约为561.73万元、571.38万元、566.13万元、587.92万元。

前述数据对比可知，华阳智能2021年直接人工比当年度主营业务直接人工金额高出约907.66万元，超出其他业务成本总额；2022年主营业务直接人工金额超出公司直接人工金额。

需要注意的是，此前华阳智能曾修改招股书中的直接人工数据。据2022年6月20日披露的公司首版招股书，“主营业务成本分项目构成分析”项下，“直接人工”项目2019年至2021年分别实现3179.04万元、4314.71万元、5084.50万元，与上述招股书上会稿、注册稿相关数据亦并不完全一致。

生产人员数量方面，据最新一版招股书上会稿及注册稿，2019年至2022年各期末，华阳智能员工总人数分别为833人、850人、876人、732人。2021年末、2022年末，生产人员人数分别为764人、611人。

然而，华阳智能对深交所第一轮审核问询回复的共三版资料显示，2019年至2022年，公司生产人员平均人数分别为719人、877人和701人、748人。

中国网财经记者发现,华阳智能报告期各期生产人员平均人数变动相对较大，并在2020年、2022年均超过各年末公司总人数。且2022年末公司生产人员人数与2021年同期相比减少153人，同比下降超20%。

对于上述直接人工费用在不同资料中存在差异，合算之后无法较好“贴合”，及公司报告期内生产人员数量变动相对剧烈的原因等问题，中国网财经记者向华阳智能发出采访函，但截至发稿，未收到回复。

主营业务毛利率三连降

华阳智能主营微特电机及应用产品的研发、生产和销售，主要业务板块包括微特电机及组件、精密给药装置及部分多元化业务，下游客户主要覆盖家电行业、医疗行业等。

最新一版招股书上会稿及注册稿显示，华阳智能2019年至2022年分别实现主营业务收入约3.08亿元、3.89亿元、4.92亿元、4.53亿元。其中，微特电机及组件业务在以上各期收入占比分别约为85.93%、87.17%、85.78%及79.87%。而在该业务板块中，微特电机和空调水泵两种产品各期收入占比均超90%。

对于华阳智能而言，传统主力业务板块创收能力较强，堪称公司长期稳定发展的支柱业务，但其背后也或亦存隐忧。2022年12月22日，公司首发上会之时，深交所创业板上市委便曾问及微特电机及组件毛利率逐年下滑且降幅大于同行业可比公司，此种情形对公司持续经营能力的影响和应对措施。

近期，华阳智能更新披露招股书注册稿，并披露公司2022年度财务数据。数据显示，公司主营业务毛利率及主力业务板块微特电机及组件毛利率已连续三年下滑。

2019年至2022年，华阳智能主营业务毛利率分别为36.03%、29.18%、26.05%、24.89%，微特电机及组件业务毛利率分别为34.80%、28.40%、24.53%、21.35%。对于主力业务板块毛利率的下滑，公司解释称，微特电机及组件是公司经营开发多年的产品，技术和市场相对成熟，毛利率相对较低。

具体而言，华阳智能在分产品分析公司报告期各期毛利率的变动时更为详细地介绍了相关原因。在涉及微特电机和空调水泵这两种重要产品时，公司言及，该两种产品毛利率的多次下滑主要系商务谈判导致单价下降、原材料价格上涨等带来单位成本上升且无法被产品价格涨幅覆盖、及产品产销量下滑使单位产品分摊的固定成本上升等因素的影响。

对于上述情况，有分析表示，毛利率逐年下滑不仅会影响公司盈利能力，更为重要的是，此种情况或指向公司对下游客户的议价能力相对偏弱，继而无法向下游充分传导由于原材料价格提高等因素而带来的成本上涨，亦或指向公司产品的市场竞争力下降等。

就募集资金使用计划而言，华阳智能或对主营业务收入占比未超15%的精密给药装置业务寄予厚望。据招股书注册稿，公司此次冲击创业板上市拟募资约4亿元，约2.11亿元将投向智能精密注射给药医疗器械产业化建设项目，占总募资额比例约为52.76%，约1.39亿元将投向精密微特电机及应用产品智能制造基地建设项目，占总募资额比例约为34.73%。

对于华阳智能精密给药装置业务是否实际具有良好的成长性，及公司IPO的进展，中国网财经记者将持续关注。